金融管理局總裁任志剛指出，雖然外匯儲備往往被視為金融實力甚至經濟繁榮的指標，但這看法不一定正確，而金融穩健實建基於很多因素。

     他表示，個別地區的外匯儲備額，很大程度上取決於其採取的匯率政策及是否實施外匯管制。

     任志剛今天在其每周《觀點》中指出，近年香港在全球外匯儲備榜上的排名漸降，由1997年第3位，降至現在的第8位；然而，經濟體系的金融穩健程度，並不能以外匯儲備的多少來衡量。

金融穩健涉多因素

     雖然中國大陸現以超過8,750億美元的外匯儲備，高踞全球首位，但任志剛指出，其金融體系仍有不少有待改進之處。

     不過，他表示，外匯儲備雄厚，可加強應付金融危機的能力；香港在1997 - 98年期間所採取的防禦策略，便是個好例子。

     他指出，亞洲金融危機已清楚顯示，必須積存外匯儲備作為彈藥，以維持貨幣及金融穩定；而在全球經濟一體化的形勢下，爆發危機的可能性也更大。

     然而，金融穩健建基於很多因素之上，包括審慎的宏觀經濟政策、穩健的金融機構及有效的體制。

     任志剛說，個別地區的外匯儲備額，很大程度上取決於其採取的匯率政策及是否實施外匯管制。

儲備累積也有弊處

     一般來說，當央行干預外匯市場以影響匯率升跌，外匯儲備便受到影響。以香港實行貨幣發行局制度為例，外匯儲備便跟隨金管局為維持匯率穩定而進行的市場操作相應變動。

     任志剛認為，若實施外匯管制，即所有外匯買賣均須經外匯管理當局進行，國際收支失衡便會令外匯儲備額有所改變，變動多少則視乎具體的外匯管制形式而定。

     他指出，儘管外匯儲備增加等於貨幣體系有了更強的防禦裝備，但儲備不斷累積不一定是好事。

     在央行資產負債表中，外匯儲備是項資產，與之相對應的是本地貨幣的負債。這種負債通常是以龐大的貨幣基礎，或更準確地說是以龐大的銀行體系總結餘的形式存在（央行從銀行手中購入外幣資產）；這些是「高能貨幣」。

匯率上升儲備下跌

     他認為，銀行體系流動資金過多，將助長信貸活動及貨幣增長，繼而可能導致通脹。

     央行可進行沖銷來吸走銀行同業市場過多的流動資金，以央行票據等形成的央行負債「取代」部分的銀行體系結餘。

     然而，這做法成本可能相當高，若本地利率低於外匯儲備的收益，央行或可從沖銷操作中獲利，但長遠來說則不大可能，尤其若匯率正在上升，外匯儲備以當地貨幣計算的價值便會相應下跌。