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財政司司長曾俊華
文社長、各位嘉賓：
大家好。我很高興今天出席《灼見名家》主辦的午餐會，跟大家分享一下我對環球經濟當前形勢和前景提出一些看法。我相信以下所講的不會像今早的有那麼大爭議，應該是比較平淡一點。
我在大學唸的是建築，不過在研究院和擔任公職30多年，接觸最多的是同經濟相關的事務。我覺得建築和經濟這兩個學科，實在有許多相似之處，同樣令我很感興趣。因為兩者都不是單純地被局限於實驗室的科學，更不是掛在畫廊的藝術品，而是在日常生活中無處不在，是有充滿人性化特質的學科。經濟學者不斷探討的，是人類在有限資源下的種種行為和不同的反應；而建築學者追求的，是人類和環境的和諧共融，講求怎樣使用空間的美感。兩個學科都不是強調必然的定律，而是着重人與人在群體中、在社會裏和在市場上的互動。
經濟學另一個非常有趣的地方，就是它是唯一一個學科，可以由提出完全相反理論的學者同時贏得諾貝爾獎。或者大家還記得，2013年諾貝爾經濟學獎的三位得主Fama、Hansen同Shiller，對於市場上資本價格的合理性，即是rationality就有南轅北轍的解讀。這個例子或者正好說明，經濟學的確充滿不確定性。不過如果你好像我一樣經常和經濟學者見面的話，你就會知道兩位經濟學者有三種不同的意見其實是很正常的，因為據我所知，經濟學家所用水晶球的型號全部都不是一樣的。
全球經濟依然不明朗
言歸正傳，就算大家沒有水晶球，都會知道現時環球經濟的大形勢並不理想。事實上，自從2008年至今日，全球經濟出現翻天覆地的巨變，先後經歷金融海嘯、歐洲主權債務問題、新興市場走資潮等不同的多場危機，至今尚未回復正常運作。
今年以來環球經濟表現欠佳，金融市場起伏不定。國際貨幣基金組織（IMF）今年三度調低2015年全球經濟增長預測，最新預測低至3.1%，是金融海嘯以來最低的年度增長。環球經濟的前景依然充滿不確定性，IMF同時亦下調明年全球增長至3.6%。有可能去到明年它又會再三下調，這個3.6%變成甚麼呢？我們要稍等才可以看到。這很可能就是大家必須要接受的「新常態」。
在主要的經濟體中，美國經濟復蘇的基礎較為穩固。我上月訪問美國和秘魯時，分別跟聯儲局主席耶倫、美國財政部長傑克勞、紐約聯儲銀行總裁杜德利（William Dudley）和一些投資銀行和管理基金的財金界人士見面，他們都一致認為，美國經濟勢頭良好，失業率持續改善至5.1%的低水平，房產市場繼續復蘇，私人消費持續增長。
不過，他們亦異口同聲表示，美國復蘇仍然存在不少隱憂。近月數據顯示新職位的增長顯著減慢，出口和工業生產疲弱，通脹亦遠遠不及聯儲局2%的目標。而上星期剛公布的第三季經濟增長，亦有所放緩，按季以年率計算只增長1.5%。
這反映出環球經濟在全球化的格局下環環相扣，美國難以再獨力推動全球的經濟，其實，無論是那一個經濟體都難以獨善其身，會比以往更加受制於其他地區的經濟表現。
相對美國來講，歐元區經濟雖然走出低谷，但是結構性問題揮之不去，令到失業率高企，亦欠缺增長動力，上半年經濟只是輕微按年增長1.4%。希臘債務危機表面看來好像暫時解除，但是距離真正解決問題實在是言之尚早，因為希臘怎樣落實經濟改革，怎樣跟國際債權人就重組債務的討論達成共識，仍然可能出現很多不同的變數。而歐洲難民潮帶來的問題未有完結的跡象，對歐洲一體化可能會帶來極大的衝擊，長遠能否化危為機，要視乎各國能否就分配難民達成共識，能否就長遠怎樣合作將難民融入當地的勞動市場，轉化成為新的增長動力。
日本經濟表現就更為反覆，安倍「三箭」經濟政策的效力似乎已經完全消失，回復到過去20年來的經濟狀況。自從去年4月增加消費稅之後，日本增長時斷時續。今年第二季，經濟又出現倒退，按季以年率計下跌1.2%。第三季數據仍然沒有太大的起色，外貿疲弱，零售銷售表現反覆不定，商業信心更有所下跌。面對人口極速老化，日本要重拾經濟增長動力，我相信路途依然是非常漫長。
新興市場經濟放緩
新興市場經濟亦普遍放緩，進一步拖累環球增長。其中，俄羅斯和巴西這兩個主要經濟體，較受國際能源商品價格下跌的影響，已經陷入衰退。有評級機構甚至已經將巴西的主權信用評級降至垃圾級別。經濟疲弱，加上美國加息的威脅，令資金流出新興市場，匯率受壓，巴西、俄羅斯、馬來西亞和印尼的貨幣一度貶值至多年的新低，令環球外貿環境更加嚴峻、更加複雜。
亞洲一般是依賴出口的地區，在環球需求不足的影響下，經濟增長顯著放緩，製造業和出口活動普遍受壓，第三季出口貨值以美元計全告下跌，其中南韓按年大跌9.4%，而台灣跌幅更達13.8%。東盟和其他區內新興市場的經濟仍然持續增長，不過在種種不利因素下，增幅亦已經放緩。例如新加坡在第三季的經濟增長按年只有1.4%，是連續兩季出現按年增長放慢。
香港作為外向型的細小經濟體，雖然上半年由堅韌的內部需求帶動而錄得2.6%的溫和增長，跟去年全年的2.5%增幅相若；但是外部需求疲弱的負面影響，我相信將會在下半年繼續浮現。
香港貨物出口貨值在第三季跌幅擴大，反映環球需求疲弱，亞洲出口跌勢持續，香港的出口也繼續受壓。除此之外，訪港旅客人數進一步放緩，第三季出現下跌，內地和海外旅客均見減少。訪港旅遊業放緩拖累本地消費市道，而今年夏季股市大幅調整亦對本地消費情緒構成相當大的影響，零售銷售踏入第三季又再次減弱，8月份銷售貨量更出現下跌，短期內零售業表現仍然會非常疲弱。
勞工市場好在能夠繼續靠穩，目前仍然處於全民就業的狀況，第三季經季節性調整的失業率維持在3.3%的低水平。住戶收入，尤其是最低收入三個十等份的全職僱員，繼續有實質的增長。我會密切留意近期經濟活動出現減慢的跡象，會否對勞工市場有不利的影響，這方面我們要留心看看。
我在8月時預測香港經濟今年有2%至3%的增長，而基本通脹預測是2.6%。政府會在今個月稍後公布第三季經濟表現，亦會一併公布最新一輪經濟預測的覆檢結果。現在看來，經濟仍然要面對不少下行的壓力。
貨幣環境越趨複雜
現時環球經濟形勢嚴峻，打亂了美國聯儲局的利息正常化步伐。上星期FOMC的議息會議一如市場預期決定維持利率不變。會後議息聲明顯示，聯儲局加息的意向並沒有改變，如果美國經濟復蘇符合預期，下次12月開會或者會加息，或者不會加息，會後市場對加息的預期亦有少許升溫，由於最終決定仍然取決於未來幾星期的經濟數據，金融市況同資金流向將會持續顯著波動。
美國聯儲局由2008年起先後推出三輪量化寬鬆的非常措施，隨着局方在去年10月停止買債而正式告一段落。轉眼一年過去，美國經濟已經明顯有結束超低利率的條件。聯儲局官員今年以來一直暗示加息周期即將展開。如今聯儲局繼續採取一個最低風險的選擇---保持現狀，他們的一言一行會繼續成為市場的焦點，情形就是好似一套等完又等的連續劇，我們一早知道結局，但是還未知道上演的日期。難怪William Dudley同我在紐約見面時，都說這次很可能是歷史上大家談論得最長、最多的一次加息。
而由於明年美國舉行總統選舉，美國聯儲局對加息步伐的決定也可能會因而增添變數。
令情況更為複雜的是，其他主要央行卻採取跟聯儲局相反的取向。當中，歐元區通縮風險持續，歐洲央行上月議息會議之後暗示或者會在12月加推寬鬆措施。
日本央行方面，上星期五議息，調低了今明兩個財政年度日本的經濟增長和通脹的預測，未來進一步寬鬆的壓力增加。各大央行在貨幣政策取向出現明顯的分歧，無疑會令國際資金流更為難測，匯率更為波動，令全球的經濟外貿形勢更為不利。
環球金融市場預計在憂慮環球經濟放緩，以及其他一系列不明朗，甚至不利的因素影響下，相信會繼續波動。投資者必須保持謹慎的態度，注意這方面的風險。
內地經濟新常態
現時環球經濟每年的增長中，有大約三分之一由內地經濟貢獻。作為世界第二大的經濟體，中國的分量舉足輕重，內地經濟增速快慢，肯定是全球經濟前景的焦點所在。
面對疲弱的外圍環境，股市波動，內地經濟短期內的確有不少下行的壓力。不過我相信內地有充足的政策空間，達到今年全年他們預測大約在7%左右的增長目標。
更加重要的是，為了實現國家經濟「雙中高」發展，中央繼續積極實行結構轉型，提升服務業比重，從而推動經濟持續發展。中央政府提出深化改革的綱領，為經濟結構轉型訂下藍圖。在上星期舉行的「五中全會」通過了「十三五」規劃。根據相關新聞公布，「十三五」規劃的框架，帶出了五個發展理念，即是「創新」、「協調」、「綠色」、「開放」和「共用」。當中又以「創新」為「十三五」規劃的重點，強調必須把創新擺在國家發展全域的核心位置，不斷推進理論創新、制度創新、科技創新、文化創新等。事實上，國家經過十多年的高速經濟發展，面對勞動成本上漲和周邊新興市場發展，製造業的競爭力自然會有所下降。因此我十分認同國家要改變原有的增長模式，推進產業升級轉型，提高生產力，朝高增值、高端技術各方面發展，提高國家在全球產業鏈上的位置。在這方面，我們更要鼓勵創意創新，開拓新市場，以及增加在基建、教育、科研的投資，方可達到「十三五」的目標，確保如期全面建成小康社會。
中央在「十二五」規劃中，第一次以獨立篇章交代香港和澳門特區發展。多年以來，香港憑藉國際優勢，是國家經濟與國際市場接軌的最主要橋樑。「十三五」規劃亦特別點出期望「提升港澳在家經濟發展和對外開放的地位和功能」，進一步深化內地與香港的合作發展，令香港可以繼續在國家發展中作出一些貢獻。
在內地的經濟改革綱領之中，深化金融改革和推進資本市場開放一直是最重要的範疇之一。我認為，中央對實踐人民幣國際化和資本帳開放的方針是非常清晰和堅定的。
人民幣改革由十年前開始，人民銀行當時將人民幣由同美元掛鈎的固定匯率，改為參考一籃子貨幣的有管理浮動匯率機制。而人民銀行在8月中對人民幣匯率中間價報價機制作出一些調整，就是希望為人民幣匯率機制的形成注入更多市場化的元素，進一步發揮市場供求在匯率形成機制中的決定性作用。
人民幣國際化之路繼續取得進展，人民幣9月在全球支付貨幣排名第五，反映全球各經濟體在日常貿易中會更多以人民幣作結算。IMF亦很可能在不久的將來宣布同意將人民幣納入特別提款權（SDR）的貨幣籃子。
人民幣繼續國際化，意味香港在人民幣業務方面仍然大有作為。香港是中國的國際金融中心，亦是全球最大的離岸人民幣中心，香港自由的市場和成熟的監管制度，成為人民幣國際化的優質「試驗田」和「防火牆」，透過可以控制風險的測試平台，深化內地同香港金融市場的互聯互通，逐步推出更多以人民幣計價的投資工具，從而推廣人民幣在跨境使用，協助內地資本市場逐步開放，最終可以與國際接軌。
去年11月正式啟動的滬港通和今年7月實施的內地及香港基金互認安排，為國際投資者提供獨有的雙向平台，就是明顯的例子，說明香港怎樣可以在人民幣國際化的進展中作出貢獻。
另一方面，中央政府提出「一帶一路」的戰略，香港不單只能夠參與其中、貢獻其中，更加能夠從中得到巨大發展的機會。香港作為21世紀海上絲綢之路中的一個樞紐城市，在「一國兩制」框架下所擁有的特別優勢，令我們有條件成為「一帶一路」上一個主要的經貿平台，在集資融資、商貿物流、高端專業服務、旅遊同新興產業等領域扮演重要的角色。
特區政府會積極配合中央各項改革和新政策，加強認識「一帶一路」沿線地區的新興市場，加強跟相關政府的雙邊合作，推動業界積極參與建設「一帶一路」的發展，共同拓展新的商機。
未來路向
各位，環球經濟需求疲弱，美國加息懸而未決，國際金融市場烽煙四起，香港作為國際金融中心，經濟表現難免會受到影響。不過，香港經濟基調良好，金融監管穩健，如果市民大家有信心，我相信我們是有能力抵禦外來的衝擊。
我們要關注短期的經濟風險，我們要着眼國家中長期的發展，積極配合國家深化改革帶來的機遇。未來的機會我相信是機會處處，我絕對有信心，我亦很相信我們是有能力、有智慧把握這些機遇，進一步推進香港經濟的發展。
多謝各位！
（以上是財政司司長曾俊華11月2日在灼見名家周年論壇午餐會的致辭全文）
